天风证券股份有限公司唐婕,鲍荣富,王涛,林晓龙近期对长海股份进行研讨并发布了研讨报告《25Q1量价齐升驱动赢利高增，“小而美”价值重估在即》，给予长海股份买入评级。

  长海股份(300196)Q1成绩高增加，量价齐升驱动公司发布25年一季报，完成收入/归母净赢利别离为7.63/0.82亿元，同比别离+31.35%/+61.78%，环比别离+0.51%/+13.63%，完成扣非归母净赢利0.87亿元，同比/环比别离+92.63%/+38.65%，成绩增加亮眼，咱们估计量价均呈向上走势。量价双升，产销良性循环，库存稳步去化量价拆分来看，25Q1公司产能提高估计带动销量同比增加，价格这一块，25Q1长海股份2400tex玻纤纱价格达3669元/吨（据卓创资讯），同比/环比别离+20.5%/+1.4%。公司拳头产品主要为玻纤制品短切毡、湿法薄毡，价格耐性相对来说比较强，2025Q1公司毛利率/净利率别离达23%/11%。截止3月底职业库存为79.84万吨，环比/同比别离-2%/-1%，其间江苏省玻纤企业库存为8300吨，环比/同比别离-9%/+38%，环比均有降库，估计后续价格仍有较好支撑。出口来看，本年一季度玻纤及制品累计出口51.1万吨，同比-3%。公司当时共有3条算计32万吨在运转玻纤产线线万吨在建产线，未来该公司将依据市场需求等统筹产能建造，平稳有序推动60万吨项目后续产线以及制品线的投进。盈余才能继续修正，现金流短期承压25Q1公司完成毛利率22.59%，同比/环比别离+1.04/+1.54pct。25Q1期间费用率10.47%，同比-2.39pct，其间出售/办理/研制/财务费用率同比别离-0.42/-0.89/+0.34/-1.42pct，终究完成净利率10.75%，同比/环比别离+2.03/+1.30pct。25Q1末公司资产负债率达36.00%，同比+3.53pct。25Q1经营性现金流净额-0.54亿元，同比-1.07亿元，收现比同比-16.08pct达72.21%，付现比同比+14.93pct达78.39%。盈余弹性有望开释，估值优势显着当时公司60万吨产能方案仍未彻底开释，未来仍有较好盈余弹性，估计公司25-27年归母纯赢利是4.2/5.9/6.6亿元。PB来看，当时公司PB仅1.01倍，具有较好出资价值，保持公司“买入”评级。危险提示：需求开释、产能落地没有抵达预期、原材料价格继续上涨等。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东北证券陶昕媛研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为46.87%，其猜测2025年度归属净赢利为盈余3.94亿，依据现价换算的猜测PE为11.79。

  该股最近90天内共有8家组织给出评级，买入评级4家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为13.44。

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